腾讯科技讯 据《福布斯》网络版报道，特斯拉股票一直存在溢价，这对于一个广阔行业中的高增长初创企业来说是有道理的。该公司的高增长、拥有开创性技术和辅助产品的新汽车以及CEO埃隆·马斯克(Elon Musk)的深思远见，一直支撑着其股价。

2017年9月28日，特斯拉股价创下385美元的历史最高收盘价。去年8月7日，特斯拉一度涨至379.57美元，接近上述历史新高，当时马斯克表示考虑以420美元每股的价格将公司私有化。

由于私有化失败，特斯拉股价在去年12月再次走低，此后又经历反弹。然而在上周五，在马斯克向全体员工发送邮件，宣布裁员7%后，该股跌至了302美元。

周三，特斯拉股价再跌15美元至284美元，原因是有报道称，特斯拉正在削减Model S和X车型的产量，如果这是真的，这将表明对这些车型的需求最多只能达到每年总计10万辆的平稳水平。

又或者，两款汽车的销量可能会下降，原因是许多目标客户已经购买了Model S和X，或者竞争正在升温，而特斯拉并不是用来炫耀的最新和最棒的电动汽车。有报道称，保时捷Taycan电动汽车的产能将会翻倍，达到每年4万辆，而且该公司已经收到了来自挪威的3000份订单，该国一直是特斯拉的重要市场。

随着Model 3增产面临着冲击利润率的挑战，特斯拉股价可能会下滑，因为这支高价股面临着一个现实，那就是它很难在提高低价版汽车产量的同时，取得高价格版汽车的利润率。将特斯拉的估值与其他汽车公司相比，似乎该公司的股价可能会从历史高点下跌一半。

特斯拉和竞争对手运营利润率对比

上周五早上，马斯克给员工发了一封电子邮件，宣布裁员7%，他在邮件中写道：“特斯拉生产汽车只有十年左右，我们面对的是规模庞大、根深蒂固的竞争对手。最终的结果是，特斯拉必须比其他制造商更努力地工作，以求生存，同时制造负担得起的、可持续的产品。”

他补充说：“去年第三季度，我们实现了4%的利润。虽然按大多数标准来说都很小，但我仍然认为这是自我们创建特斯拉15年以来的第一次有意义的利润。然而，这部分是由于我们在北美优先销售高价版Model 3。在第四季度，初步和未经审计的结果表明，我们再次取得了公认会计准则盈利，但低于第三季度。与第三季度一样，希望我们在当前季度能随着高价版Model 3在欧洲和亚洲发货，让我们在面临巨大困难的情况下实现微薄盈利。”

因此，尽管Model 3的产量在上升，但利润率似乎仍在下降。如果报道属实，这至少部分是由于Model S和X产量下降造成的，因为这些汽车的利润率更高。

以下是特斯拉部分竞争对手2017年全年的营业利润率：

·奥迪：9.2%。

·宝马：9.8%。

·福特：5.2%。

·通用汽车：6.9%。

·本田：5.8%。

·丰田：8.2%。

马斯克在电子邮件中指出，特斯拉的利润率达到了4%的高点，而且正在下降(至少在短期内)。与此同时，在当前股市下，几乎所有公司的估值都在受到严格审视。这意味着特斯拉的清算日可能即将到来。

特斯拉和竞争对手的估值对比

要想了解特斯拉的股价会跌到什么程度，一个衡量标准是比较该公司的市销率（市值与营收比率），因为该公司无法产生有意义的利润。虽然特斯拉的营收应该会增长，因为它在新市场推出了Model 3，并销售Model Y和Semi等其他车型，但事实可能证明，该公司高估了对其汽车的需求，因为许多最初预定Model 3的用户最终都放弃了订单。

鉴于一些分析师现在预计特斯拉2019年营收将与2018年持平，该公司将需要重新走上强劲的增长道路，以克服其相对于竞争对手的高得多的估值。由于2018年的完整数据还没有公布，以下是利用当前市值对比2017年营收而得出的特斯拉竞争对手的市销率。特斯拉的市销率为2.4倍：

·奥迪：0.6倍。

·宝马：0.5倍。

·福特：0.2倍。

·GM：0.4倍。

·本田：0.4倍。

·丰田：0.7倍。

在鼎盛时期，特斯拉的市值与收入之比为3.1倍，这意味着，如果将该比率减半至1.5倍，该公司的估值仍将比其主要竞争对手高出两至四倍。这将使该公司股价较2018年12月13日的收盘价376.79美元下滑至少180美元，或者较2019年1月11日的收盘价347.26美元下滑一半。

如果该股在几天内仍低于最近约295美元的支撑位，那么下一个重要支撑点将在250美元左右。我认为，当该公司在1月30日公布其完整的12月份季度业绩时，马斯克将试图扭转局面，但如果没有足够的积极迹象，该股继续下跌不会令人惊讶。（腾讯科技审校/昔夏）