腾讯科技讯 在过去几年中，孙正义和他的日本软银集团在全球科技领域进行疯狂投资，旗下子公司或被投资公司已经多达三百多家。据英国路透社日前分析指出，明年软银集团将面临投资和资产贬值的巨大压力，孙正义的投资扩张野心将面临被遏制。

外媒指出，软银管理的愿景基金将进行资产减记。这家沙特阿拉伯支持的科技投资公司拥有970亿美元可支配资金，截至9月，该公司的280亿美元投资回报率高达27%。这种成功将在2019年逆转。

上述的投资回报率可能对软银集团首席执行官孙正义(Masayoshi Son)来说是合理的。但从软银所说的传统风险投资和私募股权投资投资方法的“放大镜”来看，它们看起来“高处不胜寒”。

根据专业机构Refinitiv的估计，软银参股公司、“办公室二房东”WeWork的上市竞争对手IWG的企业价值略低于2019年销售额的一倍，这使得WeWork的市销率显得太高了。

软银集团子公司、英国移动芯片技术和设计公司ARM的估值将受到最近科技股抛售和苹果iPhone销售放缓的负面影响（iPhone包含苹果与ARM有关的芯片设计）。

在截至11月30日的两个月里，半导体竞争对手英伟达的股价下跌了40%以上。愿景基金也持有英伟达的股份。

根据Refinitiv的数据，英伟达目前的公司市值约为2019年销售额的7倍。根据贝尔斯登研究公司2019年的销售估计，即使溢价高达50%，一个没有债务的ARM公司价值约为240亿美元，这比软银集团过去的收购价格低五分之一。

风险投资基金一直在进行资产减记。然而，软银集团异常脆弱。它的规模意味着减持可能会产生多米诺骨牌效应。

愿景基金也准备用债务（截至九月份的规模为560亿美元）支持科技投资活动。据悉，愿景基金的资本结构与众不同，包括优先投资工具，这会放大其他投资者的损失，并要求它进行现金分配。

此外，孙正义的合伙人，包括沙特和阿联酋的主权财富基金，可能会对资产减记感到恐惧。任何损失都有可能破坏孙正义的投资逻辑。在孙正义看来，在新兴市场对于一些科技明星企业进行大规模投资，有助于他们成为行业内的赢家。

未来，不论是投资基金的提供者还是接受者，甚至包括投资部门的员工都可能对孙正义的投资逻辑失去信心。这可能会让孙正义放慢投资步伐，考虑短期之内进行的调整措施。（腾讯科技审校/晨曦）