7月3日晚间，一则“陆金所代销的某资管计划 产品已停止付息”的消息在市场蔓延。微博知名财经博主“股社区”在当晚发微博称，陆金所一款年息7.2%，100万门槛理财产品，本该6月份支付二季度的利息，到现在还没给。

　　1.3亿资管计划逾期分红，陆金所代销7793万

　　据了解，这家上市公司为东方金钰（600086），这一逾期的资管计划是由大同证券管理的“同吉3号集合资产管理计划”和“同吉8号集合资产管理计划”。这两个资产的底层标的一致，其中3号是由大同证券自己管理、销售，8号则是陆金所代销。

　　两个资管计划于2016年10月26日设立，投资人数107个，规模约1.3亿元(其中约7000万由陆金所代销)，托管机构为宁波银行。

　　这个资管计划投向的是东方金钰与中海信托签订的5亿元信托贷款计划。

　　据“同吉3号”的合同条款显示，资金投向中海信托发行的“中海汇誉2016-87东方金钰流动资金贷款集合资金信托计划”，这个信托计划资金用于向东方金钰发放信托贷款,用于日常营运资金周转及偿还金融机构到期流动资金贷款。闲置资金可投资于银行存款及货币基金。

　　中海信托是由中国海洋石油总公司和中国中信有限公司共同投资设立的国有非银行金融机构，分别占股95%和5%，注册资本为25亿元人民币。

　　2016年10月18日，东方金钰发布公告披露了上述信托计划内容，向中海信托申请5亿元的流动资金贷款，期限24个月，用于公司日常经营资金周转及偿还金融机构到期流动资金贷款。

　　“同吉3号”的合同条款与之同步，封闭期为24个月，也就是2018年10月25日到期。存续期间，于每年 3月、6月、9 月和12月进行利息分红。这次正是因为原本应在6月发放的利息未按时支付，从而被投资者曝光。

　　陆金所旗下基金销售平台陆基金相关负责人表示，大同证券同吉8号集合资产管理计划，底层借款人上市公司东方金钰由于相关银行账户被冻结，2018年第二季度利息延迟到2018年7月20日之前支付，产品将于11月到期。

　　根据东方金钰公告，目前公司经营管理正常，并已与相关机构达成和解，正在积极解冻相关银行账户。该产品涉及陆基金60位投资人，代销金额共7793万元。

　　陆基金方面也表示，作为代销机构，会持续积极跟进，要求管理人督促东方金钰及时付息，并第一时间向投资者说明最新情况。

　　据了解，目前同吉3号和8号的单位净值分别为1.0234元和1.0237元，累计净值则是1.1102元和1.1202元，产品均处于封闭期。

　　控股股东持股全部被冻结

　　公开资料显示，东方金钰主要从事珠宝首饰产品的设计、采购和销售，主要经营产品包括翡翠原石、翡翠成品、黄金金条、黄金(镶嵌)饰品等。而东方金钰则因筹划重大资产重组，股票自1月18日跌停后，就一路停牌至今。

　　4月19日，东方金钰披露重组预案，公司拟以总价17.26亿元现金购买金龙房地产、瑞丽金星翡翠珠宝交易市场等资产，实现向珠宝加工、零售等领域拓展。

　　根据预案，东方金钰拟通过全资子公司宏宁珠宝向公司控股股东兴龙实业收购金龙房地产100%股权、向金星房地产收购瑞丽金星翡翠珠宝交易市场，通过全资子公司兴龙珠宝向泰丽宫珠宝收购泰丽宫珠宝交易市场。

　　此次交易作价总额17.26亿元，均为现金支付。其中，金龙房地产100%股权预估值6.08亿元，增值率122.39%；瑞丽金星翡翠珠宝交易市场预估值7.86亿元，增值率178.57%；泰丽宫珠宝交易市场预估值约3.32亿元，增值率774.36%。

　　据介绍，在此次交易完成后，东方金钰将把金龙房地产拥有的云南省瑞丽姐告月亮岛建成集珠宝生产加工、珠宝展览、珠宝交易、产业孵化、配套商业、旅游度假于一体的姐告珠宝小镇；将金星珠宝市场建设为辐射国内的专业翡翠交易市场，成为下游企业的翡翠原石、翡翠成品、彩色宝石等商品的批发中心；将泰丽宫珠宝市场打造为公司辐射西南地区的旗舰店与仓储中心。

　　不过，还没等翡翠珠宝小镇亮相，东方金钰就抛出一个“重磅炸弹”。

　　5月18日东方金钰发布公告称，公司子公司深圳东方金钰网络金融服务有限公司、公司控股股东兴龙实业等主体与中睿泰信叁号投资合伙企业（有限合伙）（简称“中睿泰信”）的合同发生违约并产生了相应仲裁，公司及子公司部分银行账户、部分子公司股权及兴龙实业所持公司股权被司法冻结。

　　目前，兴龙实业持有公司3.61亿无限售流通股被冻结。冻结起始日为2018年5月16日，冻结终止日为2021年5月15日；兴龙实业所持公司股票6270万股无限售流通股被轮候冻结，冻结起始日为2018年5月16日，冻结期限三年。

　　截至5月18日，兴龙实业合计持有公司4.24亿股，持股比例31.42%，被冻结股份占其所持有公司股票的比例为100%。

　　不过，东方金钰表示，中睿泰信已与公司签订和解协议。中睿泰信已将解封申请书递交深圳市中级人民法院，法院已受理该申请，预计将于近日完成公司股份、账户及子公司股权等解封手续。

　　虽然东方金钰大派“定心丸”，但是东方金钰现金流紧张依然是不争的事实。东方金钰的公告显示，该公司于2017年3月发行五年期的公司债募集7.5亿元补充流动资金。截至去年末，公司共获得各金融机构授信额度 87.03亿元，尚未使用额度18亿元。

　　6月11日晚间，东方金钰还披露了一则减持公告，大股东兴龙实业在2017年12月8日至2018年6月8日期间通过集中竞价交易方式减持公司无限售流通股共计485.3万股，占本公司总股本的0.36%。

　　借钱疯狂买翡翠，资产负债率“堆积如山”

　　2015年到2017年业绩显示，东方金钰营收分别为86.6亿元、65.9亿元、92.8亿元，归属于上市公司股东的净利润分别为3亿元、2.5亿元、1.3亿元。整体来看，东方金钰的业绩虽然在2016年下滑之后又在2017年得以提升，但净利润却在一直下降，“增收不增利”较为明显。

　　2017年3月1日，东方金钰网贷平台发布转型暨借款人提前还款公告，公司网络金融平台业务暂停。截至2017年2月28日，东方金钰的总成交量为22.41亿元，借款人数143人，投资人数为40740人。

　　虽然P2P暂时“凉”了，但在2017年2月，东方金钰的全资子公司深圳东方金钰出资5亿元设立金钰小贷，占金钰小贷100%股权，专营小额贷款业务。数据显示，金钰小贷去年利息收入5930万元，毛利率88.94%。

　　与此同时，2015至2017年，东方金钰经营活动产生的现金净流量分别为-16.8亿元、-10.9亿元及-17.8亿元，财务费用分别为2.7亿元、3.6亿元和6.8亿元，短期借款和长期借款期末余额合计分别为26.7亿元、41.2亿元和49.1亿元。

　　对应的资产负债率也猛升至74.2%。对比黄金珠宝行业中的鸳鸯金楼与金一文化(002721,股吧)在同行业中的资产负债率，东方金钰的资产负债率就显得很高。

　　对此，东方金钰给出的理由是系发行债券及金融机构借款增加的影响。

　　即使这样，面对合计作价约为17.26亿元的交易金额，东方金钰仍表明要现金收购，这也引来上交所的问询，要求东方金钰答复姐告珠宝小镇后续开发仍需投入较大资金，存在无法按时筹集资金，进而影响姐告珠宝小镇开发建设的风险。

　　从其资产负债中的流动资产情况来看，2017年仅存货就占到77.10%。众所周知，黄金珠宝行业较为特殊，存货普遍都很高。但东方金钰高达96.5亿元的存货，占期末总资产的比例达到73.92%，对比行业来看，也是实属惊人。

　　对此，上交所今年5月8日第二次向东方金钰下发问询函，主要针对公司2017年年度报告进行五点问询。主要问询公司翡翠原石存货大幅增加的合理性与公司通过负债持续增加存货的必要性和对公司财务状况的影响。

　　东方金钰回复称，公司增加存货是因为“始终持续看好翡翠珠宝行业”以及“翡翠矿产资源的不断减少及原产地缅甸政府对翡翠出口交易的管控趋严导致采购难度加大等，公司意识到加强翡翠原石的采购储备是持续发展经营的有效保证”。

　　同时，东方金钰会计师在回复问询函时也表示，“未来上市公司需要加大销售力度，以降低资产负债率，同时改善经营现金流。”

　　高风险未必有高收益，投资需谨慎

　　事实上，这不是陆金所第一次出现代销风波，此前，由大同证券作为管理人的“同吉9号”和“同吉10号”两款产品，通过信托计划，分两期向上市公司山东龙力生物科技股份有限公司发放信托贷款合计22656万元，就因龙力生物发生流动性紧张产生逾期。

　　业内资深人士表示，这次出现逾期的产品，和上次的是同一家券商的资管产品，发行日期相近，不过底层资产是不同公司的债权。陆金所代销了部分产品，之所以看起来连续出问题，实际上正是高风险的体现，而高风险的产品连续出现逾期是很正常的，刚兑思维盛行的当下，多少会对人心惶惶的P2P市场再次产生误会心理冲击，但同时这也是一场投资人风险教育。