北京时间2019年5月17日（美国东部时间5月16日）,爱奇艺（NASDAQ: IQ）公布了截至2019年3月31日的第一季度未经审计的财务报告。财报显示，2019年一季度爱奇艺营收达到70亿元人民币(约合10亿美元)，同比增长43%。在第一季度末，爱奇艺的订阅会员规模达到9680万，98.6%为付费会员，订阅会员规模同比增长58%。

财报发布后，爱奇艺CEO龚宇以及CFO王晓东等公司管理层等出席了随后召开的分析师电话会议，解读财报要点并回答分析师提问。

以下为本次电话会议分析师问答环节主要内容：

华兴资本分析师：我的第一个问题有关于第一季度贵公司的内容成本，大概下降了20%，我想请问管理层这次成本下降仅限于本季度，还是说这种下降趋势会一直持续下去？第二个是内容方面，今年很重要，因为有很多政治层面上的大事，请管理层谈一谈监管许可方面的最新情况，比如有怎样的改变？或者说对于营收和内容成本方面有怎样的影响？

CEO龚宇：一季度内容成本下降其中一个重要的因素是有一些内容延迟上线，延迟上线的原因是多种方面造成的，有政策变化的原因，也有制作方面的原因，导致部分内容延迟。

花旗集团分析师：我的问题有关于二季度指引，会员数量依旧强劲，广告营收同比下降，请管理层说明背后原因？对比2月爱奇艺报告2018年四季度财报的时候，是否表现出爱奇艺对于广告的态度更为谨慎？

CFO王晓东：你说的很对，我们相比起以前对于广告业务更为谨慎了，我们在广告业务方面面临着一些挑战，会员方面，因为内容延迟方面的因素对于会员数量会有一些影响，但是在会员方面我们依旧有竞争力。

汇丰银行分析师：第一个问题是有关于会员数量，爱奇艺比同行会员增长表现更加突出，有哪些策略实现会员数量的持续增长？第二个就是管理层认为广告业务营收增长的主要推动因素有哪些？

CEO龚宇：一季度确实爱奇艺相比同行做得更好，有多方面的原因，其中最重要的是一季度爱奇艺的原创剧表现非常好，还要其他表现很好的节目，比如《偶像练习生2》，从内容上来看，这种比较强势的情况是可以持续的，包括二季度三季度和四季度还有其他的因素，比如档期排多，还有同一部剧不同的网站是错开上线还是同时上线等等多种因素造成的。从我们能控制的因素讲，我们相信今年还能继续做的非常好，当然还有其他的因素的影响。

CFO王晓东：本季度出现广告营收表现不佳的原因是去年我们有一个很高的基数，我们依旧对广告营收持谨慎态度，由于宏观经济环境的影响这种状态可能会持续几个季度甚至一两年。

高盛分析师：管理层认为广告业务和会员业务能够实现同时增长吗？广告业务主要的行业类别表现如何？造成这种结果的主要因素有哪些？

CEO龚宇：现在主要的业务分成三大部分，其中一部分是会员，从长期来看，从市场来看，用户付费的愿望依然保持强劲，同时我们也遇到困难，其中一个是部分内容在二季度和三季度会延迟上线。第二大业务是广告业务，广告业务和会员一样，同样面临着一个负面的影响因素，就是内容的延迟上线可能会造成品牌广告增长受限。第二个就是宏观经济影响下，品牌广告主预算增长受限，这是品牌广告的两个不利因素。

从信息流的角度讲，去年三季度和四季度，爱奇艺清理了一些不健康的广告和广告主，一季度遇到的问题主要是全行业的广告库存的增加，广告主方的需求旺盛，导致平均CPM单价下降。这是一个新的问题，可能随着二季度三季度的回暖，平均单价会上升。第三个问题是其他收入，这对于爱奇艺来说是多方面的，包括游戏收入还有衍生品收入等，这是一个长期增长的收入项，谢谢。

我想再补充一下付费用户新增的规律，每个季度新增的付费用户主要有两个推动因素，一方面是季节性的因素，另一方面是内容供给的因素。季节性因素方面，四个季度中，三季度是最为强劲的一个季度，需求最为强劲；其次是四季度，然后是一季度，然后是二季度，在全年中，二季度的需求是最弱的。供给的方面要综合采购、制作等多方面因素，未必完全吻合需求。广告行业最强劲的季度也是三季度，然后是二季度或四季度，不同年份会有差别，最弱的是一季度，谢谢。

瑞士信贷分析师：我想跟进一下用户数量的增长，因为用户数量已经到了1亿，我想问管理层接下来的会员增长策略是什么？我知道目前爱奇艺的关注重点还是在于内容，我想知道，是否有计划对于用户模式进行升级？或者会与其他公司进行合作，就像以前和京东的合作？

CEO龚宇：会员新增增长的最大动力还是独播的头部内容，现在版权采购的内容绝大部分不是独播的，所以独播内容更多地依赖于原创内容，主要是剧，其次是少量的综艺节目或者电影等等，这个比例很低，主要还是原创的连续剧，其他的合作手段，包括和京东和其他机构的合作，还有其他的宣传活动，有利于用户新增，但是效果并不大。

爱奇艺的商业模式跟Netflix的商业模式不一样，爱奇艺分免费用户和付费会员，平均每一个付费会员在爱奇艺的付费月的数量是8个月，三年前是四个月，所以我们现在的努力方向是用更好的内容让付费会员每年在爱奇艺上付费的月份更多，这样也会使每次我们公布季度比的时候付费会员数量增加。

天衡资本分析师：在上一次财报会议中，管理层当时说明了全年付费用户指引，现在是否有变化呢？

CEO龚宇：全年的新增付费用户目标没有变，可能实现难度会大一些，但是目标没有变。

中信证券分析师：最近的热剧《破冰行动》，请管理层分享一下有关于这部剧的具体信息，比收视表现、收视预期还有与之前热播剧《人民的名义》和《延禧攻略》相比较表现如何？

CEO龚宇：这个片子很好看，我自己一直在看，现在播到了一半，从现在已经播出的流量来看，我们也有AI系统在预估，预估的结果要比《人民的名义》好，但是比《延禧攻略》弱，《延禧攻略》是有网络视频以来表现最好的剧。

CFO王晓东：如果你是想知道这部剧对于营收的影响的话，目前没有任何一部剧集能够影响到营收，如果是原创剧内容的话，营收大部分会来源于会员业务，而这方面各季度的差异并不是非常大。

CLSA分析师：我的问题有关于内容监管，请说明部分内容延迟上线的原因？会延迟多久？将来可能会撤掉这部分内容吗？管理层是否针对于宏观监管环境的变化而改变策略？

CFO王晓东：之前我们也谈过监管的问题，实际上我们很少能保留全部的内容，有些内容被延迟只是因为我们要获得许可证的时间延长了，我觉得这方面不会产生很大的影响。我们可能要花更长的时间努力得到许可，而且可能是对某些特定种类的内容有监管的限制。

野村证券分析师：我的第一个问题是，在目前监管的局势下，爱奇艺在第二季度和三季度有没有计划推出新的连续剧？

CFO王晓东：在短期来看，监管因素不会影响我们的原创内容数量或者是版权内容购买。但是我们相信只要做正确的事，在三季度和四季度产生的影响会越来越小，我们能很好地解决。

麦克利分析师：如果之前采购的电视剧最终没有在电视上播出，那么财务上是否要撤销掉，因为现在假设的是只是暂时的推迟，今年为2021年制定的内容采购计划大概是多少？增长了多少？第二个问题，现在有多少内部的工作室，因为《延禧攻略》严格意义上并不是爱奇艺制作的，而是于正团队制作的，未来如果爱奇艺要增强独立制作的能力，要有自己的工作室，这方面有什么计划吗？会不会收购市场上比较好的工作室？

CFO王晓东：原创内容只是整体内容的一小部分，但是即使是这种情况下，我也不认为会对整体内容有多大的影响，对于原创内容来说，风险更小一点，因为我们在制作以前，就与政府进行沟通，很好地理解了政策方向。

CEO龚宇：关于工作室的问题。爱奇艺的原创内容主要是由两种类型的工作室制作的，一个类型就是爱奇艺的人员，导演是自己人，而服装道具都是外包的，比如综艺节目的工作室是这样的，《偶像练习生》和《中国有嘻哈》都是爱奇艺自己制作的。以前剧目制作，都是确定演员导演之后，外包给制作公司制作的，去年成立的新的工作室，就像外面的制作公司一样，他们也有独立的制作能力，他们的作品将会在今年下半年上线。