避开智能手机主战场、主攻非洲市场的手机品牌传音，已确认申请登陆科创板，不过核心业务依然为功能机，与科创板的高标准格格不入。传音控股眼馋科创板为哪般？

平均一部手机才卖 160 元

近日，中信证券发布公告，称传音控股完成上市辅导拟在科创板上市，已向中国证监会深圳监管局报送。

传音控股为一家总部位于深圳的手机公司，拥有手机品牌 TECNO、itel 与 Infinix，然而这三个品牌国内看不到，也毫无名气，导致传音这个名字令人陌生。

墙内开花墙外香。

其在非洲市场可是声名远播，牢牢占据手机霸主地位，被誉为 " 非洲之王 "，主打传统功能机与千元以下的智能手机。

现在的 "90 后 ""00 后 " 极少有见过功能机，那是上个时代的产物，功能在出厂的时候就预设好了、后续拓展较难，那是诺基亚、摩托罗拉、西门子等称霸手机市场的时代。

如今国内极少有人使用功能机了，有也是以备用机、老年机的形式存在。

而在非洲、南亚等第三世界国家，人们手头不宽裕、需求相对较低，功能机依然颇受欢迎，传音找到了属于自己的生财之道，一跃成为全球最大功能机厂商。

最新的公开数据显示，2017 年传音控股总资产为 87.48 亿元，总负债为 55.40 亿元，营业收入为 200.44 亿元，净利润为 6.78 亿元，净资产为 32.08 亿元。

简单计算可知，净利率为 3.38%，而头部手机品牌的净利率在 7% 以上。

而 IHS Technology 的数据显示，2017 年传音销售功能机 9000 万台、智能机 3500 万台，合计 1.25 亿台，功能机销售占比为 72%，智能机销售占比为 28%，算下来一部手机平均售价 160.35 元、获利 5.42 元。

传音控股创始人竺兆江曾坦承：" 传音手机的售价较低（有时仅售 10 美元），公司的利润率低于竞争对手。"

就凭上述条件想闯科创板？

其实，这不是传音第一次谋图上市了，最早尝试借壳波导股份曲线上市，毕竟竺兆江出身波导，心中留存不一般的情愫，然而双方洽谈后无疾而终。

之后，2018 年 3 月与新界泵业达成借壳意向，三个月之后又不欢而散，后者在 2019 年 3 月 26 日宣布与天山铝业达成借壳协议。

两次借壳失败，传音控股并未气馁改为直接申请 IPO。

为何如此急切想上市？渴望得到资本市场助力或为根本原因。

前有狼后有虎

传音控股近年不断发力智能手机，欲完成产品升级迭代。

旗下的智能手机最大卖点为美黑功能，自动将黑色皮肤美化为巧克力色，视觉更为吸睛，赢得非洲人民的喜爱及热捧。

然而，全球智能手机市场却遭遇了寒冬，IDC 的报告显示从 2017 年开始增长停滞、2018 年出货量小幅萎缩，促使智能手机品牌博弈加剧，而传音控股想在博弈中胜出，就需要更多的资本支持。

被迫两线作战

传音控股的大本营为非洲市场，苦心经营多年品牌深入人心，击败了诺基亚与三星，传音成为功能机非洲第一大品牌，2018 年市场份额为 58.7%，而诺基亚与三星的市场份额都未超过 10%，鸿沟巨大。

而智能手机领域，差距就没有这么明显，2018 年传音市场份额为 34.3%、三星市场份额为 22.6%，华为市场份额为 9.9%。

华为全球化战略不断推进，也没有忽略非洲市场，除了瞄准中高端市场也放下身段杀入 100~200 美元手机市场，抢夺传音的市场份额。

第一手机界研究院院长孙燕飚曾表示，" 传音在非洲市场取得 45.9% 的市场份额，实际上是已经达到了天花板，一定会被其他品牌侵蚀。"

触摸到天花板的公司，都面临一个寻找新战场的困境，否则不断被后来者侵蚀，就失去了战略主动权。

竺兆江确定了目标：" 我们将走出非洲，进入其他新兴市场，未来我们的重点将放在北非、印度和中东地区。"

于是，传音进入印度、孟加拉国、印尼等市场，与华为、小米、OPPO、vivo 等头部玩家争夺低端智能手机市场。

每开辟一个新战场就需额外增加扩张资金，对传音的现金流来说是一个严峻考验。

缺乏核心竞争力

功能机不需要多少创新，而智能手机则不一样，创新跟不上生存空间会越来越小，直到退出竞争赛道。

传音智能手机美黑功能主要针对非洲市场，东南亚市场、南亚市场、中东市场等无用武之地，而这个功能也并非其独有，至于双卡双待、超长待机都是常见功能，因此传音缺乏核心竞争力。

倘若不加大创新力度，后续与头部玩家直接竞争时就会面临被淘汰的风险，这并不是天方夜谭，美图手机就是一个活生生的事例。

美图手机核心卖点为自拍美颜，与传音智能手机定位一样，曾经也风光一时，不过头部手机品牌纷纷加强自拍美颜，美图的优势逐步被缩小直到不明显，而其又缺乏其他技术亮点，最终退出手机赛道。

全球智能手机进入红海市场，品牌之间竞争进入你死我活阶段，传音控股欲在惨烈的市场竞争中存活，后续势必要投入巨额研发费用搞创新。

可传音控股两线作战、一攻一守都需要资金支撑，除了拥抱资本别无他路。

身上绑着不定时 " 汇率炸弹 "

传音控股渴望融资无可厚非，染指创业板就值得商榷了。

科创板为国家战略服务，从已成功受理的 9 家公司来看，基本上属于新兴行业，多数为我国短板行业，支持此类公司上科创板，就是寄望它们通过资本市场做大做强，弥补行业短板、完善产业链。

手机属于充分竞争行业，从落后、跟随到反超，我国头部玩家已主动参与全球竞争，呈现蒸蒸日上的趋势，从战略性来说无须科创板额外支持。

就算支持，也期许的是拥有核心技术、研发优势的公司，而不是在低端市场搏杀的公司，获得资本助力传音控股充其量也不过从 " 非洲之王 " 变为 " 低端之王 "。

能否凭借资本市场华丽转身完成中高端化呢？不要忘了，过去成功的经验往往成为未来的绊脚石，传音控股能逃过这个魔咒？

传音控股刻意避开国内智能手机品牌蛊斗，远渡重洋非洲淘金，赚的是经济发展不均衡红利，虽然利润相对微薄但更为容易，压力还没有那么大，毕竟吃红利可比抢食安逸多了。

如此就缺乏冒险精神与置之死地而后生的勇气，还能指望其突破自我？

再说，登陆资本市场只是第一道坎，能否获得投资者认可、能否获得较高的市值、能否后续不断融资才是关键。

而传音控股对资本市场来说，不是一个理想的投资标的，抛开国内无业务无法体验、调研成本高、缺少业绩增长曲线不谈，汇率就是最大的隐患。

美元汇率波动、人民币汇率波动，对 100% 海外业务的传音控股来说影响极为严重，一个不小心碰到汇率剧烈波动，利润就可能会被大幅摊薄，从而诱发股价大幅下跌。

2018 年上市公司海外业务占比大的公司普遍存在汇兑损失，譬如酵母领域的安琪酵母，世界三大酵母巨头之一，汇率波动全年损失了 4160 万元利润，安琪酵母 2018 年股价一度下跌超过 47%。

汇率波动为传音控股不可掌控的因素，宛如身上随时背着一颗炸弹，这种状况怎么获得资本市场青睐？