2018 年的投资特点是什么呢？

" 怎么投都赔。" 摩根大通分析师研究发现。

12 月 15 日，《纽约时报》发表了题为 " 股票、债券、大宗商品全线下跌，投资者无处可逃 " 的文章。文章称，大多数年头，金融市场各类投资有涨有跌。不适合股票等高风险投资的年份，或许适合相对安全的政府债券，如果担心通胀对债券投资不利，那么投黄金等大宗商品可能获利。

但是，今年的情况不同以往。

数十年来第一次！股票、债券、大宗投资样样不行。贸易战和美联储加息浇灭了市场对经济成长和企业利润的乐观预期，股市大跌，债券、大宗商品受到重挫，投资者不知道该把钱放在哪里。

这种情况已一旦持续下去，经济形势或者变得更糟，或造成恶性循环：投资者对经济前景的疑虑伤害市场，市场的跌跌不休又阻碍经济的成长。

这一情况还会造成各种连锁反应。例如，对股市的悲观态度可能让消费者和企业不敢支出。垃圾债券崩盘，使财务脆弱的企业借钱的成本更高。原油价格崩跌使石油产业不敢投资，无法雇用新人，而石油产业是就业成长的重要来源。

这样看来，市场既是衡量投资者对经济前景预期的指标，也是他们做出决定的潜在催化剂。金融市场的情绪最终会影响到企业和消费者的支出。

从这个意义上说，市场既是衡量投资者对经济前景预期的指标，也是他们做出决定的潜在催化剂。金融市场的情绪最终会影响到企业和消费者的支出，如果他们在市场恐慌的起落中撤出，经济增长可能会受到影响。

" 人们把金融市场看作信息的来源，看做即将发生什么的信号，" 宾夕法尼亚大学沃顿商学院金融学教授古德斯登（Itay Goldstein）称，" 当他们看到市场下跌时，他们就会开始悲观地看待实体经济的前景。"

事实上，几乎没有证据表明最坏的情况会发生。美国经济依然强劲：失业率接近 50 年来的低点，经济增长稳定。就在不久前，金融市场还对全球经济感到乐观，对贸易战、英国退出欧盟和发展中国家债务水平等棘手问题不屑一顾。

9 月 20 日，美国股市投资者坐拥近 10% 的年涨幅；美国基准原油价格上涨了 20% 以上；以科技股为主的纳斯达克综合指数上涨了 15% 以上。

但这一切都消失了。

自 10 月开始，包括石油和铜在内的大宗商品指数从正收益 20% 转负；风险公司债券市场也出现了类似情况；而标普 500 指数在周五又一次大幅下跌之后，今年已经下跌了约 2.8%。

" 正常年份，投资总会有赚有赔 "，美国股市研究公司 Ned Davis Research 的首席策略师克里索德（Ed Clissold）称，" 啥都不赚钱的年份，很罕见。"

Ned Davis 公司最近研究了自 1972 年以来的八种投资项目。在这一期间内，每年至少有一种投资项目的报酬率在 5% 以上。而摩根大通（JPMorgan Chase）分析师的另一项研究发现，"2018 年几乎每种资产类别和投资方式都出现了亏损。"

伴随着市场焦虑不安的是各国央行政策的大转弯，各国纷纷结束促进全球经济的量化宽松政策。

此前，美联储有将近七年的时间，将利率维持在接近零的水平，同时还购买数兆美元的政府债券，使利率大幅下滑。投资人把钱放在银行里几乎没有赚头，因此急于买任何可能有报酬的投资标的：高风险债券、房地产、股票、新创科技公司。

那段期间，在美联储、日本央行和欧洲央行的支持下，全球金融市场的 " 大顺风 "，投资项目一起增长。

美联储收手后，形势出现大逆转。

2015 年 12 月以来，美联储已经加息 8 次，预计几周后还会再次加息。而且，仅今年一年，美联储就减持约 3700 亿美元债券。欧洲央行上周四表示，他们也将结束量化宽松政策。

" 对于市场来说，曾经的‘顺风翱翔’变成了现在的‘逆风前行’。" 债券投资公司 Pimco 首席投资长伊瓦斯辛（Dan Ivascyn）说。