京东要开始养猪了，但我还是更关心它的财报。

财报显示：今年第三季度用京东的人少了 800 多万， 且GMV 以及市值与拼多多相差无几，京东即将被反超。

11月19日，电商巨头京东发布2018年第三季度财报。

财报显示，京东第三季度商品交易总额（GMV）为3948亿元，与去年第三季度相比增长30%，与今年第二季度相比下跌10%。

图片来源：老虎证券

此外，京东第三季度净营收1048亿元人民币，与去年第三季度相比增长25.1%，比市场预期的1056.9亿元要稍稍低一些。不过，这个季度京东的净利润为30亿元人民币，创单季新高。

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那么京东的利润从何而来？

盈利背后

1、30亿利润来自投资收益

9月21日，京东投资的英国奢侈品电商Farfetch登陆纽交所，股价上涨挣了34.3亿。因此，与其说是盈利，更像是一个用来“美化”收益的数字。

2、自营业务毛利率提高

第三季度，京东引入了欧舒丹、浩仕九九和赫妍等美妆品牌，菲拉格慕和Furla等时尚品牌，还有John Galliano、Buccellati、上下等奢侈品品牌入驻了京东旗下奢侈品平台TOPLIFE。还有自有品牌京造，以及京东拼购，从工厂直供也能提升毛利率。

因此本季度的自营业务总收入为938.9亿元，比去年第三季度增长了22.8%。

3、第三方服务占比增高

除了自营业务，京东还加大了服务性业务的投入，本季度净服务收入为109亿元人民币，与去年第三季度相比增长49.4%，值得开心的是，这是京东首次服务性业务占比超过一成，达到10.4%。

（1）无界零售

第三季度，京东技术研发投入了34.5亿元，与去年第三季度相比高速增长96%。

且京东将业务拓展至更多版块，引入越来越多品牌商和零售商入驻。开放平台正成为京东的增长新引擎，多个无界零售的案例加速落地。比如：沃尔玛云仓以及京东7FRESH生鲜超市与16家知名地产商的战略合作。

无界零售就不多说了，主要还是来说说它的物流吧。

（2）物流发力

截至今年9月30日，京东在全国运营超过550个大型仓库，总面积约为1190万平方米

今年10月，京东物流开启个人快递业务，先覆盖北上广三城，明年起逐步将揽收范围扩大，计划2019年覆盖全国30-50个核心城市；

在双11期间，京东物流的第一架全货机完成首航；

且京东已正式将旗下“京东全球购”升级为“海囤全球”，最快可实现1.5小时达，一二线城市当日达或次日达。

虽然京东在技术转型及物流发力促进了总收入的增长，但还没法松口气，毕竟京东所要面对的还有很多。

隐忧仍存

1、营收增速放缓，恐跌破20%

本季度京东的净营收较去年第三季度增速已低于30%，而京东还放话第四季度要实现净收入人民币1300亿-1350亿元，按这个数与去年第四季度来比，增长只有18%-23%，那么很有可能的是，京东下个季度的净营收增速会跌破20%，这里不由得替京东捏了一把汗。

2、活跃用户下降

对于电商平台而言，月活人数还是很重要的。可能是受宏观经济大环境和性侵案件等多方面综合影响，京东本季度丢了860万用户，说到这，心疼地抱抱京东。上个图给大家感受一下：

数据来源：各公司财报

3、投资者减持，股价创新低

虽然京东高管称刘强东性侵案件对京东运营没有造成影响，但刘强东在财报电话会议上首次发声却避而不谈性侵事件，使得其股价开盘跌约2.6%，最终收报21.10美元，创新低。截至19日收盘，京东股价累跌逾32%，今年以来累跌约51%。

且支持京东多年的高瓴资本，也在一个季度内减持京东6亿美元，减持占比高达40%，已淡出大股东行列，国内外资本都不看好京东。

此时此刻，还是希望京东能坚强一点，面对现实，重新振作起来，毕竟还有两大对手等着它过招较量。

竞争危机

1、阿里巴巴

根据阿里巴巴发布的截止2018年9月30日的财报显示，收入人民币851.5亿元，较去年第三季度相比增速54%，其中核心电商业务724.8亿，较去年第三季度相比增长56%。

自2016年一季度开始，阿里巴巴就一直超过京东保持着50%以上的势头。而相比阿里巴巴的多层次业务布局，京东还只是一个纯电商公司。这也可能是京东思考转型技术的理由之一吧，毕竟仅仅在电商方面，是很难有突破性增长的。

2、拼多多

根据拼多多截至2018年9月30日财报显示，第三季度总营收为人民币33.72亿元，GMV交易额为3448亿元人民币，不过这个季度还是亏了10.983亿元人民币。虽然亏损在预料之中，但截至9月，拼多多与手机淘宝、京东的重合用户数分别为：9580万、6351万。

财报还显示，拼多多平台活跃用户数为3.855亿，较上季新增4200万，而京东是3.05亿。也就是说，拼多多过往12个月至少有一次购物行为的用户数量已经超过了京东。

此外，截至11月21日收盘，京东市值仅比拼多多高出32亿美元，而技术与物流仍需长期投入，开放平台也受天猫牵制，可见京东的突围之路并不好走。

总结

整体上，京东面临着活跃用户下降的困境，对此，京东的应对之策应该是继续聚焦中产，引入高端品牌，这样一来，不仅能通过高客单保持GMV增速，也能提高毛利率。

而说到毛利率，很大程度还是取决于京东能否从供应商那边获得更优惠的条件，毕竟对京东而言，改变自营业务盈利难的核心办法最好还是从产品组合着手引入高毛利产品。但京东决定脱离主业走技术转型道路，还是很冒险的，因为这很可能会失败。

那么京东的创新速度能超过拼多多的追赶速度吗？

我认为很悬。

*本文原创自 派代网，作者：周许。内容仅代表作者观点，不代表派代网立场。转载请联系原作者授权。

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