TechWeb 12月12日 文/团子

十二月本是电商企业的狂欢月，如今却被腾讯“霸屏”。一周前，腾讯持股的创梦天地和蘑菇街相继在港股和美股上市，今日，腾讯旗下腾讯音乐娱乐集团成功在纽交所挂牌交易。

与行业内“流血上市”的企业不同，腾讯音乐早早就实现了盈利，赚钱方式也是十分特别，70%营收来自社交娱乐。腾讯音乐独特的商业模式为行业变现提供了借鉴，而在音 乐版权付费方面还有更大的成长空间。

一波三折上市路

有消息称，腾讯在2016年7月即为腾讯音乐制定了上市策略，但整个上市历程并不顺利。

这两年，关于腾讯音乐上市的传闻一波接一波，直到今年10月2日，腾讯音乐递交了上市招股书，才确定了大致上市期限。

但提交招股书不久，腾讯音乐遇到了全球股市震荡，并由此暂缓上市进程，具体的上市时间一直未敲定。

这段时间，关于IPO进程的报道一再变化，从11月到12月，甚至一度传出腾讯音乐IPO将推迟至明年初。

由此看来，在上市这件事上，相较于快速上市拿钱，腾讯音乐更看重合适的估值和股价的反映。而腾讯这么不急不缓的上市底气最终还是来自亮眼的财务数据。

打破流媒体音乐平台亏损魔咒

中国企业赴美上市，往往会与美股的相似企业有所对标。因都是流媒体音乐平台，腾讯音乐对标的是Spotify。但二者的商业模式却不尽相同，最明显的一点是，腾讯音乐已经实现盈利，而Spotify还在持续亏损。

今年4月，Spotify赴美上市，根据招股书，Spotify目前营收主要来自用户付费订阅和广告收入。如果用户付费订阅，在使用Spotify音乐播放器时，不会插播广告，还能享受到更好的音质；非付费用户则会被插播广告。

招股书显示，Spotify2014年、2015年、2016年、2017年营收分别为10.85亿欧元、19.4亿欧元、29.52亿欧元、40.9亿欧元；归属于母公司的净亏损分别为1.8亿欧元、2.3亿欧元、5.4亿欧元、12.4亿欧元。

腾讯音乐的营收则主要由线音乐服务和社交娱乐服务组成，其中，在线音乐服务主要包括付费订阅和数字专辑；社交娱乐服务主要包括虚拟礼物和增值会员，比如用户可以向分享卡拉OK的人发送虚拟礼物以表示感谢。

腾讯音乐招股书显示，2018年上半年，其在线音乐上半年收入25.53亿元，社交娱乐服务和其他服务收入60.66亿元，分别占到总营收86.19亿元的29.6%和70.4%，去年同期这一数据比例分别为28.7%和71.3%。

今年上半年，腾讯音乐运营利润为19.47亿元，经调整后利润为21.12亿元；去年同期经调整后利润为7.32亿元。今年前三季度，腾讯音乐实现收入135.88亿元，净利润27.07亿元，调整后利润32.57亿元。

音乐版权付费还有很长的路要走

相比Spotify，腾讯音乐主要靠直播、K歌等社交娱乐业务赚钱，但在线音乐和版权付费更具长期发展和盈利的可行性。参照陌陌、YY等直播平台，用户增长放缓后，营收和利润的增长也会受限。

目前，QQ音乐的绿钻和网易云音乐的黑胶VIP都拥有不少会员，流量明星的付费数字专辑也卖得如火如荼，但整体来说，在线音乐的付费用户转化率还非常低。

统计显示，2017年中国在线音乐付费率3.9%，远低于在线视频 22.5%的付费率，预计自2020年开始在线音乐付费率将迎来快速提升，到2023年达到28.7%。

腾讯音乐招股书显示，截至截至2018年9月30日，腾讯音乐在线音乐付费用户为2490万人，付费率达到3.8%，社交娱乐付费用户990万，付费率为4.4%。付费转化率不及Spotify的1/10。

今年7月，Spotify发布的第二季度财报显示，截至今年7月底，Spotify平台整体月活用户数量(包含免费和付费用户)增长到1.8亿人，付费用户达到8300万人，付费率达到46%。而对于Apple Music来说，付费会员转化率能够达到80%。

欧美等发达国家用户已经养成了良好的付费习惯，但在中国，培养用户的付费听歌意识还不是一件容易的事，当前的音乐平台也主要是以吸引流量为主。

腾讯音乐旗下四大音乐产品QQ音乐、酷狗音乐、酷我音乐和全民K歌的总月活用户数已经超过8亿，庞大的基础客群如何向付费用户转化，是摆在腾讯音乐面前的一道难题。

多元化布局增强用户粘性

音乐版权付费的未来市场非常可观，但用户付费意识的培育需要时间。在这个阶段中，平台都在探索多元化发展，打造自身的独特性，以增强用户粘性。其中很重要的一点就是独家内容。

今年2月，国家版权局推动了在线音乐平台之间相互授权，各家平台独家音乐数量的99%实现了共享，开始拼剩下1%的差异化。艾瑞分析师吕荣慧曾告诉TechWeb，“即使版权方面形成了共赢的局面，对于新的内容的争夺将更加激烈。”

招股书显示，截至2018年6月30日，腾讯音乐拥有来自200多个国内和国际音乐品牌的超过2000万首歌曲，月活用户数超过8亿。在版权方面，腾讯音乐拥有绝对的优势，网易云音乐和虾米音乐在量级上仍有很大差距。

但随着娱乐市场的发展，很多不被熟知的音乐形态开始被发现，比如嘻哈、电音等，人们对音乐的认知越来越丰富，内容的天花板被打破，在线音乐平台纷纷布局上游，与唱片公司合作，签约独立音乐人，打造自己独家的音乐内容。

2017年以来，在线音乐平台推出了一系列扶持原创音乐人的项目。虾米音乐打造了“寻光计划”，网易云音乐有“石头计划”，腾讯有“腾讯音乐人计划”以及酷狗发起的“校园音众创计划”等。前段时间，网易云音乐上线DI电音电台，网易CEO丁磊化身DJ打碟，亲自为其站台。

在更下沉的泛娱乐领域，直播、K歌、线下迷你KTV、演唱会销售、IP打造、周边生产等成为布局重点，多元化发展创造了更多的付费场景。今年10月，网易云音乐正式上线了直播产品LOOK直播，在网易云音乐App中也可以找到入口。

在线音乐和社交娱乐两条腿走路的腾讯音乐，为流媒体音乐平台商业化提供了一个范本。目前，腾讯音乐在国内音乐市场几乎占据垄断地位，网易云音乐紧随其后，但也有不小的差距。虾米音乐掉队明显。如今，腾讯音乐率先上市，留给第二梯队的时间已经不多了。