近日有消息称，蜜芽将于本月在港交所启动IPO，目标市值50亿美元。

　　围绕蜜芽将上市的分析，多集中在蜜芽上市能否有清晰的盈利模式，估值是否过高。

　　对于传闻，蜜芽回复《中国经营报》记者称：“目前还没有上市计划。”

　　在垂直母婴品类里，贝贝网、蜜芽等少数几家公司发展势头较为强劲，在宝宝树欲赴港上市之际，蜜芽的融资、估值和上市情况也受到了关注。

　　据本报记者了解，整个互联网母婴行业都面临着难以突破用户量级现状的情形。

　　在艾媒咨询分析师李松霖看来，随着互联网母婴社区平台的普及，用户对其接受以及使用情况已经逐渐成熟，因此如何扩大用户量将成为各平台未来发展的最大挑战。

　　资本化必由之路

　　蜜芽前身为蜜芽宝贝，成立于2011年，是中国早期的跨境母婴品牌限时特卖商城。2015年7月8日，“蜜芽宝贝”正式更名为“蜜芽”。公开资料显示，蜜芽已完成5轮融资，累积融资额超20亿元，先后接受过真格基金、险峰华兴、红杉资本、H Capital等国内著名投资机构的投资。

　　从2015年开始，蜜芽开始落地横向发展战略，由母婴垂直跨境电商，扩展为拥有四大业务板块的婴童产业小集团，即线上零售，线下体验及加盟，自有品牌和婴童产业投资。

　　公开资料显示，蜜芽于2016年11月进行了E轮融资。投资方为央企背景的“中”字头机构。而蜜芽创始人兼CEO刘楠曾在内部信中表示，当时蜜芽自有现金储备已超10亿元。在此之后，蜜芽没有再公开融资信息。

　　在2018年3月23日，科技部火炬中心发布的《2017年中国独角兽企业发展报告》中，蜜芽以10亿美元估值排名第107位。而在近日媒体传言的估值中，蜜芽的估值却被传已上升至50亿美元，估值上窜速度之快也被外界怀疑是否过高。

　　根据艾媒北极星数据显示，2018年6月，蜜芽月活跃用户人数达到88.60万，对比同样专注于母婴领域的社区平台宝宝树，后者估值140亿元（约21亿美元），月活跃人数1589.7万。

　　艾媒分析师认为，互联网母婴电商平台的竞争是十分激烈的。50亿美元的估值对于蜜芽偏高，但随着二孩政策放开和人们消费观念改变，母婴市场发展前景受看好，作为母婴电商领域的代表企业，蜜芽在资本市场的表现还是值得关注的。

　　对于外界所传估值金额，蜜芽公关方面未回复本报记者。

　　港交所制度改革对国内创新产业公司影响巨大，细数今年排队在港上市和已经在港股上市的公司，包括了小米、斗鱼、滴滴、美团、映客、花椒等互联网公司的身影。仅在7月12日，就有8家公司在港交所同时敲锣上市。母婴领域，宝宝树拟赴港上市，如果选择港股上市，对于蜜芽这样垂直领域的头部平台来说，未尝不是一个好的选择。此前，一位电商从业者告诉本报记者，母婴平台走资本化道路是必然选择，要么融资、要么上市。

　　关于没有安排上市计划的原因，蜜芽方面仅表示，“上市是企业发展过程中的一站，不是终点。”如果真如蜜芽给出的官方回应所说，没有上市的计划和安排，那蜜芽新一轮融资何时启动，会是多大规模，这些关系到蜜芽今后发展的问题也将更受关注。

　　李松霖认为，反观蜜芽的竞争对手宝宝树，上市后能够进一步提高品牌知名度，同时从资本市场获得发展动能，以谋求更广阔的产业布局和发展。同时，母婴平台发展突破用户量的瓶颈，需要积极争夺市场份额，而走资本化的道路能满足大资金流进流出的需求，是各母婴平台的必然选择。加上二孩政策的开放以及人们对品质生活追求的提升，使整个行业都具有较好的发展机会。

　　目前各家主要平台都有计划上市的传闻流出，而作为行业领先平台之一的宝宝树上市后的表现，将很大程度上影响到资本方对蜜芽乃至其他母婴类平台的看法，也会对未来母婴行业的资本涌动产生影响。

　　欲破活跃度瓶颈

　　在业内看来，蜜芽上市的看点在于这是一家专注母婴类的垂直电商，细分需求，自身定位清晰明确，还经营着跨境电商商品，在质量上已经受到用户青睐，通过口碑营销，沉淀流量，形成了一定的客户黏性，有一定品牌的影响力及商业价值。目前还在大力发展线下体验店等业务，追逐新零售的风口。

　　虽然已拥有多项业务，蜜芽也已经发力线下，但蜜芽公关告诉本报记者，电商依旧占蜜芽业务的大头。而母婴领域、垂直电商却始终逃脱不了用户购买需求阶段化、假货、口碑下降等问题，此前，蜜芽就被中消协质疑过出现假货。

　　“中国电商行业发展非常发达，母婴类电商市场竞争加剧，母婴类垂直领域也不断有优秀电商平台涌现，而且还要面临来自互联网巨头的挑战，以及还需面对线下商超及母婴连锁店的市场竞争。”某母婴用品供应商人士道出了垂直类电商行业的痛点。

　　此外，母婴类APP用户活跃度不景气也是一大现象。据本报记者从第三方数据监测机构易观智库获取的数据显示，蜜芽电商移动端的用户活跃度在近一年来呈现波动、增长乏力状态，易观数据显示，蜜芽的近半年的活跃人数维持在120万至150万之间。

　　李松霖认为，由于母婴类用户群体特殊，本身用户属性具有阶段性，因此具有一定更替属性，使得整个互联网母婴行业都面临着难以突破用户量级的现状。

　　“而业内目前除了像拼多多、云集、小红书等社交电商增速保持较高的活跃增速外，其他综合类（京东、天猫、唯品会、聚美）、垂直类电商都是增速乏力，由于用户品类更细分，拓展性相对弱，除了线下就是母婴产业链，母婴线上平台更是如此。”电子商务研究中心主任曹磊说。

　　在曹磊看来，这与目前电商巨头平台受用户重视、假货导致中小平台出现用户信任危机、原有线上流量几乎挖掘待尽、“人口红利”消失，线下新零售业务还处于布局阶段等因素有关，而且，目前的“二胎”新生儿需求量尚未得到充分释放。

　　值得注意的是，各大电商纷纷将渠道下沉试水新零售，使得2018年线下蓝海迅速变成血海。而从京东“6·18”和天猫的鏖战可以预见，线上流量红利的迅速消退，使得原来所有的垂直电商争夺线下窗口期变短。

　　而在线下方面，“如何在一二线城市以外地区快速占领这对蜜芽有一定的挑战。”曹磊认为，蜜芽线上线下融合的战略部署，想要彻底打破传统实体店的挑战，还需加速线下布局。